¿Qué significa realmente la rebaja de la calificación crediticia de EE.UU.?

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Por Kirk Bailey

En agosto de 2011, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos de AAA a AA+, o a un nivel inferior. Debido a que esta es la primera vez en la historia de los Estados Unidos que la calificación crediticia de los Estados Unidos ha sido rebajada, el impacto económico a largo plazo sigue siendo incierto. He aquí una breve explicación de la decisión de rebajar la calificación de S&P, algunos antecedentes sobre las calificaciones crediticias y las posibles implicaciones de la rebaja.

Razones de la rebaja en la calificación crediticia de EE.UU.

Standard & Poor’s creía que el aumento del nivel de la deuda pública y la falta de políticas eficaces debilitaban la solvencia de los Estados Unidos a un nivel que ya no se correspondía con una calificación crediticia soberana AAA. S&P señaló una trayectoria de deuda en la que se prevé que la deuda neta del gobierno general de EE.UU. de 11,4 billones de dólares (74% del PIB) este año (2011) aumente a 14,5 billones de dólares (79% del PIB) en 2015.

Además, S&P se mostró preocupado por el clima político de Estados Unidos, observando que la estabilidad, la previsibilidad y la eficacia de la formulación de políticas de la nación se ha debilitado, como lo demuestra el reciente debate sobre el techo de la deuda. S&P criticó a los legisladores de la nación por no recortar el gasto y aumentar los ingresos para reducir los déficits presupuestarios récord.

Cómo los gobiernos como el de EE.UU. obtienen una calificación crediticia

Una calificación crediticia soberana es la calificación crediticia de una entidad soberana, es decir, de un gobierno nacional. La calificación crediticia es una evaluación de la probabilidad de incumplimiento y la solvencia de un emisor de deuda, como el gobierno de Estados Unidos. Las calificaciones crediticias son determinadas por las agencias de calificación crediticia, siendo las más influyentes Standard & Poor’s (S&P), Moody’s y Fitch Ratings. Estas agencias determinan las calificaciones crediticias tanto de las entidades soberanas, como de los gobiernos nacionales, como de las empresas privadas.

Las calificaciones crediticias se basan en información cualitativa y cuantitativa para un gobierno, el juicio y la experiencia de los analistas de la agencia de calificación, y su evaluación de la información pública y privada, incluyendo la historia de una nación y las perspectivas económicas a largo plazo. S&P también publica una explicación más detallada de las calificaciones crediticias. En el siguiente gráfico se muestran las distintas calificaciones crediticias soberanas otorgadas por cada una de las principales agencias de calificación crediticia.

Calificaciones crediticias emitidas por las principales agencias de calificación crediticia
S&PMoody’sFitchCommentsAAAAAAaaAAAALa calificación más alta – una capacidad extremadamente fuerte para satisfacer las necesidades financieras de los clientes.
compromisosAAAaa2AAV Capacidad muy fuerteAA2ASfuerte, pero algo susceptible a una capacidad económica adversa
condiciones y cambios en las circunstanciasBBBBBaaa2BBBAcapacidad adecuadaBBBBBBaa3BBBBMenor grado de inversiónBB+Ba1BBB+Mayor grado especulativoBBBBBa2BBBLess vulnerable a corto plazo pero que se enfrenta a grandes dificultades en curso
incertidumbres a los negocios adversos, financieros y económicos
condicionesBBB2BMás vulnerable, pero actualmente tiene capacidad para cumplir con los requisitos financieros.
compromisosCCCCaaCCCCActualmente vulnerables y dependientes de un entorno económico favorable
condicionesCCCaCCActualmente altamente vulnerableCCActualmente altamente vulnerable, petición de bancarrota presentada o
acción similarDCDDefaultCredit

ratings no debe confundirse con las puntuaciones de crédito. Los puntajes crediticios se basan en fórmulas matemáticas que asignan valores numéricos a la información en el informe crediticio de una persona con respecto al historial financiero, los activos circulantes y los pasivos pendientes. Los bancos y otras compañías de servicios financieros utilizan la puntuación de crédito para estimar la probabilidad de que la persona pague un préstamo o una tarjeta de crédito.

Un puntaje crediticio no toma en cuenta los prospectos futuros ni los cambios en las circunstancias. En resumen, una calificación crediticia soberana es una estimación prospectiva de la probabilidad de incumplimiento de un gobierno nacional, mientras que una calificación crediticia es una estimación del potencial de incumplimiento de una persona basada en el desempeño pasado.

S&P otorga a 18 entidades soberanas su primer puesto, incluyendo Australia, Hong Kong y el Reino Unido. Nueva Zelanda es el único país aparte de los Estados Unidos que tiene una calificación AA+ de S&P y una calificación Aaa de Moody’s. Bélgica tiene una calificación AA+ equivalente de S&P, Moody’s y Fitch.

Los impactos económicos negativos de la rebaja de la calificación crediticia de EE.UU.

Algunos economistas y expertos financieros creen que la rebaja de la calificación de S&P tendrá un impacto negativo significativo en los mercados financieros de Estados Unidos y del mundo, que se extenderá a través de la economía de Estados Unidos y del mundo tanto en el corto como en el largo plazo. Argumentan que la rebaja tendrá los siguientes efectos.

  • Aumenta la posibilidad de una doble recesión y un mayor déficit fiscal.
  • Degrada la confianza de los inversores, empeorando aún más la fragilidad del mercado financiero. Provoca el pánico en las ventas en los mercados bursátiles globales.
  • Intensifica la tendencia emergente de los inversores de evitar los valores del tesoro de EE.UU. y aumenta la turbulencia del mercado.
  • Aumenta el nivel de la prima de riesgo global al hacer que el mercado mundial sea más sensible a la crisis de la deuda europea y hacer más frágiles las economías de la Unión Europea con malos créditos.
  • Disminuye la recuperación económica mundial al disminuir el optimismo de la gente sobre el crecimiento económico de los Estados Unidos, aumentando los costos de emisión de valores del tesoro y negando el desarrollo económico a través de la financiación de la deuda a gran escala y la impresión de más moneda de los Estados Unidos. En este escenario, Estados Unidos cae en un círculo vicioso en el que los préstamos se hacen más difíciles, el desarrollo económico se ve obstaculizado y el crédito empeora.
  • Expone a los ciudadanos estadounidenses a mayores costos de endeudamiento y menor poder adquisitivo, reduciendo así la demanda de los consumidores estadounidenses y exponiendo a los países que dependen de las órdenes de importación de los Estados Unidos a pérdidas significativas y a una desaceleración económica.
  • Daña los intereses de los tenedores de deuda estadounidense como China, Japón y Rusia, ya que los bonos del tesoro estadounidense pierden su estatus internacional superior y el dólar estadounidense se deprecia.

Por qué el descenso de la calificación crediticia en los Estados Unidos no importa

Otros expertos económicos señalan que la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos puede tener poco efecto y señalan las siguientes razones.

  • Los Estados Unidos todavía tienen calificaciones AAA de dos agencias de calificación, Moody’s y Fitch.
  • El acuerdo sobre el límite de la deuda alcanzado por el Congreso en agosto de 2011 demostró que los políticos estadounidenses pueden alcanzar soluciones políticas para abordar los problemas de la deuda de la nación.
  • La calificación crediticia de Estados Unidos está respaldada por la economía flexible, diversificada y rica que proporciona la base de ingresos del país.
  • La flexibilidad monetaria y cambiaria de Estados Unidos mejora la capacidad de la economía para absorber y adaptarse a las perturbaciones.
  • La mayor parte de la deuda de Estados Unidos está en manos de grandes instituciones como los fondos de pensiones y los bancos centrales, que realizan sus propias investigaciones sobre la deuda soberana y no están muy influenciados por las agencias de calificación, y los rendimientos del Tesoro pueden tener poco impacto como resultado de ello.
  • Casi todas las regulaciones de la industria financiera y las políticas internas de las instituciones financieras tratan la calificación AA+ de la misma manera que la calificación AAA, por lo que es poco probable que se produzcan ventas forzadas.
  • El efecto en otros países que fueron degradados fue mínimo en la mayoría de los casos. Por ejemplo, las tasas de interés de Canadá subieron brevemente en 1994 cuando se rebajó su calificación, pero repuntaron en dos meses y Canadá recuperó más tarde la calificación AAA que tiene hoy.

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